热门关键词:yabo登录  
当前位置:首页 > 产品与服务
中债研报:2020上半年债券收益率先降后升 债券交易量持续增长_首页
2020-10-31 [76981]

【yabo登录】来源:中央承销公司  2020上半年债券收益率先降后升至 债券交易量持续增长  —2020年债券市场半年分析报告  报 勒令 要 点  债券收益率先降后升至,债券交易量持续增长  债券发行量大幅提高,债券托管地量急剧不断扩大  2020年上半年,受新冠肺炎疫情影响,欧美经济数据大幅度下降。美国一季度GDP上升5.0%,非农就业人数总计增加大约1300万人,失业率大幅度上升,美联储打开无限分析严格以应付疫情。

欧元区方面,一季度GDP上升3.0%,CPI持续上行,欧洲央行维持零利率政策并不断扩大资产出售规模。国内经济方面,一季度经济增长速度大幅度下滑,二季度急剧回落。CPI涨幅呈圆形上升趋势,PPI涨幅触底回落,PMI先降后升至,进出口贸易总值有所上升。

上半年,中国人民银行展开3次降准,维持银行体系资金合理充足,货币市场利率中枢大幅度上行,债券收益率曲线整体上行,中债新的综合指数再行升至后叛,较年初有所下跌。债券市场交易承销量持续增长,债券发行量大幅提高,债券存量急剧不断扩大。

  一、宏观经济情况  (一)欧美经济数据大幅度下降  2020年上半年,受新冠疫情影响,美国一季度GDP环比上升5.0%,市场预期二季度某种程度上升5.0%。追加非农就业人数变动较小,3、4月份分别增加70.1万和2050万人,5月、6月总计减少730万人。

失业率大幅度上升,于4月刷新最高值14.7%,随后上升至6月的11.1%。CPI同比涨幅持续回升,从1月的2.5%降到5月的0.1%。美国上半年宏观经济数据全面走弱,美联储在3月两次展开应急降息,共计上调联邦基金目标利率150BP至0%-0.25%水平,启动开放式的资产出售计划;财政政策方面发售2万亿美元的经济性刺激法案,以应付疫情对经济导致的影响。  欧元区方面,一季度GDP同比上升3.0%,市场预期二季度GDP增长速度将继续走很弱。

yabo登录

2020年上半年,调和CPI持续上行,从1月的1.4%上升到5月的0.1%,6月小幅回落至0.3%。制造业PMI、服务业PMI先降后升至,皆于4月降到上半年最低点33.4%和12.0%。累计6月,制造业PMI回落至47.4%,服务业PMI回落至48.3%。

欧元区上半年经济数据大幅度下降,欧洲央行保持三大政策利率恒定,维持主要再融资利率为零,并展开更好的长年再融资操作者(LTROs)以保持疫情期间欧元区金融市场的平稳。  (二)国内宏观经济触底企稳  1.居民消费价格水平(CPI)涨幅呈圆形上升趋势  2020年6月份,CPI同比下跌2.5%。

yabo登录

其中,食品价格上涨11.1%,非食品价格上涨0.3%;消费品价格上涨3.5%,服务价格上涨0.7%。上半年,CPI比去年同期下跌3.8%,CPI同比涨幅呈圆形上升趋势,从1月的5.4%上升到6月的2.5%。  6月份,CPI环比上升0.1%。其中,食品价格上涨0.2%,非食品价格下降0.1%;消费品价格持平,服务价格下降0.1%。

  2.工业生产者出厂价格指数(PPI)涨幅触底回落  2020年6月份,PPI同比上升3.0%,环比下跌0.4%。上半年,PPI比去年同期上升1.9%,PPI同比涨幅呈圆形触底回落态势,5月超过最低值-3.7%。

  3.中国制造业订购经理指数PMI先降后升至  2020年6月份,中国制造业订购经理指数(PMI)为50.9%,比上月下降0.3个百分点。2020年上半年,PMI不受疫情影响先降后升至,在2月上升到35.7%,之后回落并维持在50%以上。  4.进出口贸易总值同比上升  2020年6月份,我国进出口总值为26973.3亿元人民币,同比快速增长5.1%。其中,出口15131.4亿元,快速增长4.3%;进口11841.9亿元,快速增长6.2%。

贸易顺差3289.4亿元。2020年上半年,我国进出口总值14.24万亿元人民币,同比上升3.2%。

其中,出口7.71万亿元,上升3%;进口6.53万亿元,上升3.3%。贸易顺差1.19万亿元。  图4 进出口贸易总额变动情况(单位:%)  5.货币信贷市场情况  (1)上半年人民币贷款减少12.09万亿元,上半年人民币存款减少14.55万亿元。

yabo登录

6月末,本外币贷款余额171.32万亿元,同比快速增长13%。月末人民币贷款余额165.2万亿元,同比快速增长13.2%,增长速度与上月末持平,比上年同期低0.2个百分点。上半年人民币贷款减少12.09万亿元,同比多减2.42万亿元。6月末,本外币存款余额212.99万亿元,同比快速增长10.5%。

月末人民币存款余额207.48万亿元,同比快速增长10.6%,增长速度分别比上月末和上年同期低0.2个和2.2个百分点。上半年人民币存款减少14.55万亿元,同比多减4.5万亿元。  (2)广义货币快速增长11.1%,狭义货币快速增长6.5%。

6月末,广义货币(M2)余额213.49万亿元,同比快速增长11.1%,增长速度与上月末持平,比上年同期低2.6个百分点;狭义货币(M1)余额60.43万亿元,同比快速增长6.5%,增速比上月末较低0.3个百分点,比上年同期低2.1个百分点;流通中货币(M0)余额7.95万亿元,同比快速增长9.5%。上半年净投放现金2270亿元。  6.货币政策工具操作者情况  2020年6月,构建资金清净回笼5600亿元。人民银行通过逆回购操作者投入15400亿元,中期借贷便捷(MLF)投入2000亿元;通过逆回购届满回笼资金15600亿元,MLF届满重复使用7400亿元。

  表格1 公开市场操作者货币投入与回笼测算表格(单位:亿元)  二、货币市场运营情况  2020年上半年,货币市场利率中枢显著上行。隔夜、7日和14日买入利率平均值为1.5241%、2.0364%和2.1785%,分别较上年同期上行63BP、61BP和67BP。

截至6月30日,隔夜、7日和14日买入利率为2.2994%、3.0519%和2.9490%,分别较上年末上行1BP、2BP和14BP。  三、债券市场价格走势及特点  (一)债市新的综合净价指数再行升至后叛  2020年上半年,中国人民银行三次减少存款准备金率获释了1.75万亿元长年资金,引领市场利率上行,银行间市场资金合理充足,债券收益率大大上行,中债新的综合净价指数持续上升,于4月29日超过半年内最高点103.3877,较年初下跌2.78%。之后不受经济恶化以及政府债券供给减小等因素影响,中债新的综合净价指数很快回升,6月30日收于101.0958,较年初下降0.53%。

  (二)国债各期限收益率曲线较年初整体上行  2020年上半年,各期限国债收益率较年初整体上行。年初以来,为反对抗击疫情和完全恢复生产,银行间市场流动性充裕,10年期国债收益率持续上行,于4月8日超过最低点2.4824%。随着疫情影响获得掌控、宏观经济数据持续改善、资金面边际发散,国债收益率于5月、6月较慢声浪,6月末收于2.8230%,较年初上升31.35BP。

3个月期国债收益率自年初一路波动上行,在4月29日下路经最低点0.8352%,之后较慢下跌,6月末收于1.7385%,较年初上升26.89BP。上半年,国债期限利差在1-3月维持比较平稳,4月显著走阔,5月、6月较慢收窄。  四、债券市场规模不断扩大  (一)债券市场交易承销  2020年上半年,仅有市场债券承销量约743.58万亿元(闻表格2),同比下跌19.07%。

首页

其中,现券承销量为120.78万亿元,同比下跌27.04%;买入交易承销量为619.82万亿元,同比下跌17.48%。  中央承销公司交易承销量为459.79万亿元,同比下跌20.95%,其中现券交易承销量79.69万亿元,同比下跌38.26%,买入交易承销量377.12万亿元,同比下跌17.61%,债券借贷为2.98万亿元,同比快速增长61.02%。

上海整肃所交易承销量总计152.54万亿元,同比下跌18.50%,其中现券交易承销量36.62万亿元,同比下跌1.77%,买入交易承销量115.92万亿元,同比下跌24.98%,债券借贷为47.60亿元。交易所债券交易承销量总计131.25万亿元,同比下跌13.52%,其中现券交易承销量4.47万亿元,同比下跌207.50%,买入交易承销量126.77万亿元,同比下跌11.05%。  从中央承销公司的现券交易结构看,上半年最活跃的五类机构为城市商业银行、证券公司、全国性商业银行、农村商业银行和非法人产品,其现券交易量之和占到中央承销公司总现券交易的90%以上。

从机构交易净额看,非法人产品、境外机构以及农村商业银行为现券清净购入方,城市商业银行、全国性商业银行和证券公司为现券清净售出方。  (二)债券市场发售情况  2020年上半年,仅有市场共计发售各类债券17.70万亿元(闻表格3),同比增加4.45万亿元,同比快速增长33.55%。其中在中央承销公司注册新的放债券1917只,发行量100403.68亿元,占到比56.72%;上海整肃所注册新的放债券4975只,发行量52914.03亿元,占到比29.90%;中证安注册新的放债券总计3237只,发行量23680.97亿元,占到比13.38%。  (三)债券市场存量结构  2020年6月末,全国债券市场总托管地量超过96.25万亿元(闻表格4),同比增加14.27万亿元,同比增幅17.41%。

其中在中央承销公司托管地的债券总量为70.23万亿元,占到比72.97%;上海整肃所托管地总量为13.77万亿元,占到比14.30%;中证安托管地总量为12.25万亿元,占到比12.73%。|yabo登录。

本文来源:首页-www.ccpitbz.com